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決定香港國際金融中心前景的四個重要變數 在有關市場與有形之手兩者配合的問題上，原則應是以市場的力量為主導，有形之手的重要性應主要在於配合、引導以及在關鍵時刻，引領市場往更高維度作發展。 Author: GUDORDI |  2026-04-21 Facebook Twitter LinkedIn Pinterest WhatsApp Email 海納百川，有容乃大；壁立千仞，無欲則剛。 ──林則徐 在上回，筆者提到我們可從香港資本巿場走上國際舞台之路，隱隱然領略到決定香港國際金融中心前景的幾個最重要變數，今回打算先從啟動市場與有形之手之間的良性循環開始探討，並指出其他三個重要變數。 香港走過的路相當特殊 值得留意的是，香港過往出現過的市場與有形之手之間的良性循環，是相當特殊的，蓋它顯示兩者之間有着微妙的配合。基本上，香港的國金中心之路是先由股票市場起動，其起源可追溯至青島啤酒在1993年來港上市。但當時的政策其實隱含不少試探成分，其後力度的加大，相信是因為香港市場能證明它是具備執行有關政策的能力。今天回看，這是至少需要國際投行都決定以香港作為研究股票的中心，但有關決定是需要經過好一段時間的試驗和考證才可得來。 從這角度看，若中國支持香港的政策決定過早，有可能反而對香港的國金中心事業帶來反效果，因為若是如此，國際投行的即時反應可能就是當時規模尚小的香港辦公室處理不來，至少對不少行業有經驗的研究員都全是在總行或海外。另一方面，以往活躍於香港股票市場的基金，主要是日本以外亞洲（Asia ex-Japan）的基金或大中華基金，但這些基金一般規模並不很大 ，但規模最大的環球基金和退休基金就一直沒有將香港視為重要市場（在全球股市的指數中，香港當時佔的比重應不足1%）。因此，若是中國在90年代中已決定所有大型國企只准在港上市，市場可能根本消化不來，以上提及的良性循環可能根本起動不了。 應是以市場的力量和節奏為主導

成果往往靠市場力量 一步一腳印地建立起來 國內最初只想把香港視為一個試點，以青島啤酒先行，因為它的品牌廣為外界熟悉，而且市值不大，不需要大量資金才可支持上市後的交投。有關想法可能直到中移動在香港上市後，才逐漸出現轉變。 Author: GUDORDI |  2026-03-09 Facebook Twitter LinkedIn Pinterest WhatsApp Email 天下莫柔弱於水，而攻堅強者莫之能勝。 ──《道德經》，老子 在上回，筆者提到亞當·史密斯最重要的創見之一，就是社會上人與人之間的關係，不一定是零和遊戲，而是大家可以共創傳奇。但怎樣才可啟動市場的神奇力量，卻似乎一直沒有具系統的論述，甚或像一個謎。筆者已談到社會怎樣運用知識的角度，今回準備再談一些。 起初毋須解決所有問題 正如上回指出，市場力量的啟動，需要有人先走出第一步。不過，從歷史的經驗看，我們不一定需要有什麼龐然大計，最重要是有人願意不斷前仆後繼地嘗試。能夠有一個詳盡規劃固然是好，但這不能強求。 市場運作的原則是，不一定先有一確實願景才會有人努力，而最好的情況是無論困難多大，都有人盡量嘗試去解決。可以告慰的是，市場的運行不需要一開始就把所有問題都解決，先解決一個眼前問題就有效益，而隨着愈來愈多的問題得到解決，答案便往往逐步浮現。 驀然回首，當年因為韓戰引致禁運，令到香港的傳統進出口業務蒙上陰影；當時逃難來港的人當中，有些在上海有過經營紡織廠經驗，因此便起了建紡織廠念頭，跟着來自汕頭福建一帶的難民，見到上海幫把紡織廠做起來，就興起做塑膠電子廠念頭，香港的製造業基礎便逐漸建立起來，服務業隨後也跟着發展。後來隨着中國採取改革開放政策，在國內興建工廠之風便迎運而生。